Les marchés émergents ont changé. Pourtant, la manière dont de nombreux investisseurs y accèdent reste inchangée. Un indice de référence pondéré par la capitalisation boursière offre une large exposition au marché, mais ses pondérations reflètent la taille acquise par les entreprises plutôt que leur potentiel de performance future. L’Enhanced Indexing prend cet indice de référence comme point d’ancrage en matière de risque, puis procède à des ajustements maîtrisés grâce à de légères surpondérations et sous-pondérations de titres.

L’objectif n’est ni de prendre un pari important sur un pays, un secteur ou un thème d’investissement, ni de construire un portefeuille radicalement différent de l’indice de référence. Le modèle repère plutôt de modestes écarts de performance relative attendue dans un vaste univers et permet à ces décisions individuelles de produire un effet cumulatif.

Un seul indice de référence, des milliers d’histoires d’entreprises

Les marchés émergents ne suivent pas tous le même cycle économique. L’écosystème des semi-conducteurs de Taïwan, la croissance tirée par la demande intérieure en Inde, l’environnement de consommation en pleine mutation en Chine et le secteur financier brésilien réagissent à des facteurs différents. La qualité des données, les normes de gouvernance, la liquidité et le comportement des investisseurs varient aussi fortement d’un pays et d’une entreprise à l’autre.

Pour un investisseur systématique, cette hétérogénéité est source d’opportunités. Un processus cohérent permet de comparer un très grand nombre d’entreprises et de traduire leurs différences en un ensemble diversifié de positions actives.

Sélection de titres sans miser gros sur la macroéconomie

Tel est le principe central de l’Enhanced Indexing. Cette approche cherche à préserver les caractéristiques appréciées des investisseurs dans une exposition passive, notamment une large diversification, la transparence, un risque relatif limité et la maîtrise des coûts, tout en s’appuyant sur un modèle propriétaire fondé sur la recherche pour viser des performances supérieures à celles de l’indice de référence[1].

Le modèle de sélection de titres s’appuie sur la valorisation, la qualité et le momentum, et intègre d’autres signaux, notamment les révisions des analystes et des indicateurs à plus court terme. Les titres dont la performance relative attendue est la plus attractive sont légèrement surpondérés, tandis que ceux dont les perspectives sont moins favorables sont légèrement sous-pondérés. Des limites strictes appliquées aux expositions géographiques et sectorielles permettent de faire de la sélection de titres, plutôt que des positions macroéconomiques involontaires, la principale source de risque actif. Les expositions géographiques et sectorielles globales restent donc généralement proches de celles de l’indice de référence. La surperformance potentielle repose ainsi sur un large éventail de décisions de sélection de titres.

Un modèle capable de changer d’avis

L’investissement systématique n’est pas figé. Les marchés évoluent, les données s’améliorent et les signaux largement utilisés peuvent perdre de leur efficacité à mesure que davantage d’investisseurs les exploitent. La philosophie d’investissement peut rester stable, tandis que le modèle qui la met en œuvre continue d’évoluer.

Le modèle quantitatif pour les marchés émergents de Robeco a ainsi intégré de nouvelles sources de données et techniques, telles que le traitement du langage naturel. Les transcriptions des conférences de publication des résultats, par exemple, peuvent être analysées afin de détecter les évolutions du sentiment des entreprises. Les signaux à plus court terme peuvent aider le portefeuille à réagir lorsque les prévisions de bénéfices ou les tendances des cours s’inversent. Le processus reste discipliné sans pour autant reposer sur les hypothèses du passé.

Les mouvements récents des marchés en sont une bonne illustration. Lorsque la concurrence sur les prix a commencé à éroder la rentabilité de certaines entreprises du secteur chinois des plateformes Internet, les signaux de révision et de momentum se sont affaiblis, et le modèle a réduit sa préférence relative pour ces titres. Lorsque les signaux se sont améliorés pour certaines entreprises coréennes spécialisées dans les puces mémoire, le modèle a renforcé sa préférence pour leurs titres. Lorsque les données changent, le portefeuille peut évoluer en conséquence.

La durabilité dans le processus d’investissement

La stratégie Plus intègre des indicateurs de durabilité aux côtés des signaux financiers dans la sélection de titres et la construction de portefeuilles. Elle applique des exclusions fondées sur des normes et des activités[2], la politique de bonne gouvernance et le cadre ODD de Robeco, et tient compte des principales incidences négatives.

Ces mesures contribuent à façonner le portefeuille au même titre que les performances attendues, le risque, la liquidité et les coûts. L’objectif financier reste de surperformer l’indice de référence, les caractéristiques de durabilité s’inscrivant dans le cadre discipliné mis en œuvre à cette fin.

Une supervision humaine qui relie le modèle aux réalités du marché

Les marchés émergents présentent également des risques et des contraintes pratiques qu’un simple score ne permet pas toujours de refléter fidèlement. Les événements géopolitiques, les changements réglementaires soudains, les restrictions de négociation, les préoccupations liées à la gouvernance et les différentes cotations d’une même exposition économique nécessitent tous une supervision expérimentée.

Les gérants de portefeuille confrontent les classements aux réalités du marché. Ils évaluent la qualité des données, l’accessibilité des marchés et les conditions de mise en œuvre, et examinent les résultats inhabituels du modèle. Leur rôle n’est pas de substituer des décisions discrétionnaires de sélection de titres aux classements, mais de veiller à ce que le modèle soit mis en œuvre conformément à ses objectifs. C’est également important pour la négociation : la capacité à traduire un signal en position réelle à un coût raisonnable peut déterminer la part de l’alpha potentiel dont bénéficie effectivement l’investisseur.

Une voie liquide vers l’indexation optimisée

Robeco QI Emerging Markets Enhanced Index Equities Plus applique la même philosophie d’investissement à un univers plus liquide. L’appellation « Plus » ne désigne pas une thèse d’investissement différente ; elle renvoie à un univers de grandes entreprises présentant des profils de liquidité solides. Cela permet une mise en œuvre efficace et évolutive, tout en maintenant une sélection systématique des titres et une maîtrise stricte du risque.

Le choix entre investissement passif et gestion très active ne se résume pas à un choix binaire. L’Enhanced Indexing offre une voie intermédiaire : systématique et reproductible, mais suffisamment active pour différencier les entreprises, avec une maîtrise stricte du risque relatif et des frais de mise en œuvre[3].

Les marchés émergents continueront de receler des thèses d’investissement prometteuses, de l’équipement pour l’IA aux plateformes numériques, en passant par la consommation intérieure et l’approfondissement financier. L’Enhanced Indexing n’exige pas des investisseurs qu’ils déterminent quel scénario unique finira par s’imposer. Il cherche plutôt à créer de la valeur grâce à une sélection de titres fondée sur des données probantes, en ajustant les positions à mesure que les signaux évoluent et en les mettant en œuvre avec une attention particulière au risque, à la liquidité et aux coûts.

«  L’indice de référence reste l’ancrage. L’alpha potentiel se construit par l’accumulation de nombreuses petites décisions de sélection de titres. »

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À propos de la stratégie

La stratégie Robeco QI Emerging Markets Enhanced Index Equities Plus est une stratégie actions systématique à gestion active qui investit dans des entreprises des marchés émergents présentant des profils de liquidité solides. Le modèle quantitatif de sélection de titres s’appuie sur la valorisation, la qualité et le momentum, et classe les titres selon leur performance relative attendue. La stratégie cherche à surperformer son indice de référence grâce à une sélection diversifiée de titres, tout en maîtrisant le risque relatif, la liquidité et les coûts de mise en œuvre.

La stratégie promeut des caractéristiques environnementales et sociales. Des indicateurs de durabilité sont intégrés à toutes les étapes de la sélection de titres et de la construction de portefeuilles. La stratégie applique des exclusions fondées sur des normes et des activités, la politique de bonne gouvernance et le cadre ODD de Robeco, et tient compte des principales incidences négatives dans son processus d’investissement.

À propos de Jan Sytze Mosselaar

Jan Sytze Mosselaar est gérant de portefeuille Actions quantitatives chez Robeco. Il est responsable des stratégies actions quantitatives et se spécialise dans la sélection quantitative de titres ainsi que dans l’analyse de portefeuille et de marché. Il a commencé sa carrière chez Robeco en 2004 et a travaillé pendant dix ans en tant que gérant de portefeuille multi-actifs, responsable de fonds multi-actifs, de fonds à allocation quantitative et de mandats fiduciaires pour des fonds de pension. Il est titulaire d’un Master en économie commerciale, avec une spécialisation en finance et en investissements, de l’Université de Groningue, et est titulaire d’un CFA.

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© Q2/2026 Robeco 

[1] Comme pour toute stratégie d’investissement, le capital est exposé à un risque de perte et ni la performance ni la surperformance par rapport à l’indice de référence ne sont garanties.

[2] L’incidence des exclusions est limitée. Des informations concernant l’incidence des exclusions sur l’univers d’investissement du fonds sont disponibles à l’adresse   https://www.robeco.com/docm/docu-exclusion-list.pdf

[3] La génération d’alpha n’est pas garantie et les investissements sont exposés à un risque de perte.