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Fixed income, par AXA IM

Trois axes à surveiller par les investisseurs obligataires en 2021

Publié le 8 janvier 2021 à 14h28

Nick Hayes, Head of Active Fixed Income Allocation & Total Return, AXA IM

Le chemin du retour à la normale reste encore long et les conséquences à long terme du choc économique vécu en 2020 ne doivent pas être sous-estimées. Cette prudence sur le front économique nous mène à penser que la demande des investisseurs pour une duration de qualité restera soutenue. En 2021, nous surveillerons tout particulièrement plusieurs segments du marché obligataire.

L’annonce des vaccins a engendré un fort rebond du marché au quatrième trimestre 2020 qui façonne aujourd’hui notre approche, remplie d’espoirs, et a redonné des couleurs aux perspectives de rendement du marché. Plusieurs bonnes nouvelles concernant les vaccins pourraient déjà être intégrées dans les valorisations. Pour autant, en 2021, nous serons encore confrontés au long chemin du retour à la normale dans des secteurs comme le tourisme ou l'hôtellerie, et les conséquences à long terme du choc économique vécu en 2020 ne doivent pas être sous-estimées. Cette prudence sur le front économique nous mène à penser que la demande des investisseurs pour une duration de qualité restera soutenue.

1. Les obligations d'État continuent de jouer un rôle important

Les risques baissiers liés à la COVID-19 semblent s'atténuer, mais l'économie n'est pas encore sortie de l’ornière. Il faudra du temps avant que les vaccins ne soient efficacement distribués ; cela devrait s'accélérer au premier trimestre 2021. Même si nous devrions assister à un relâchement des restrictions au fur et à mesure que l'hiver s'éloigne dans l'hémisphère nord, ce n'est peut-être qu'à l'automne que nous retrouverons une vie normale.

Aux Etats-Unis, les perspectives en termes de soutien budgétaire à l'économie sont favorables avec un Senat majoritairement démocrate. Les implications pour les bons du Trésor américain sont nombreuses. Les émissions obligataires devraient diminuer par rapport à ce que nous aurions connu avec une « vague bleue » démocrate. Cela pourrait conduire à un affaiblissement de l'économie, stimuler l’attrait des investisseurs pour une duration de qualité mais aussi maintenir une forte dépendance de l'économie à la politique monétaire, et renforcer les politiques de soutien pour le marché obligataire.

Comme au cours de la dernière décennie, tous les chemins semblent mener au soutien du marché obligataire. Les rendements oscillent dans une fourchette très serrée depuis le mois de mars 2020 (entre 0,5 et 1 % pour les bons du Trésor américain à 10 ans), mais nous pensons qu’il est possible de générer une légère performance en prenant des positions tactiques dans cette fourchette. Dans un portefeuille diversifié, les emprunts d'État de grande qualité représentent selon nous un bon moyen de faire face à la volatilité des actifs risqués et apportent de la liquidité, ce que les investisseurs pourraient apprécier.

AXA Investment Managers (AXA IM) est un gestionnaire d’actifs de premier plan proposant une gamme d’opportunités d’investissement diversifiée dans les classes d’actifs traditionnelles et alternatives. Avec nos produits, nous cherchons à diversifier et à faire fructifier nos portefeuilles, tout en offrant à nos clients de la valeur et des performances d’investissement sur le long terme.

AXA IM gère environ 844 milliards d’euros d’actifs, dont 480 milliards d’euros intégrant des critères ESG, durables ou à impact, à fin décembre 2023. Nous nous sommes engagés à atteindre l’objectif de zéro émission de gaz à effet de serre d’ici 2050 pour l’ensemble des actifs éligibles, ainsi qu’à intégrer les considérations ESG dans nos activités, de la sélection des titres à nos actions et notre culture d’entreprise.

A fin décembre 2023, AXA IM emploie plus de 2 700 collaborateurs répartis dans 23 bureaux et 18 pays. AXA IM fait partie du Groupe AXA, un leader mondial de l’assurance et de la gestion d’actifs.

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