La majorité des émetteurs de sustainability-linked bonds, alignés sur les objectifs de leur stratégie RSE, vont publier leurs performances ESG pour 2025. Si elle entraîne une pénalité financière, la non-atteinte des performances environnementales initialement annoncées illustre surtout l'ambition élevée des trajectoires prévues.
Au cœur de la finance durable, les obligations liées au développement durable ou « sustainability-linked bonds » (SLB) ont repris des couleurs en février, les émetteurs européens ayant testé le marché primaire. Aeroporti di Roma et Carrefour ont respectivement levé 500 millions d’euros à 8 ans et 500 millions d’euros à 10 ans. Ces émissions confirment l’attachement des investisseurs à ce marché né en 2019 avec le premier SLB d’Enel, qui a culminé à 100 milliards de dollars d’émissions dans le monde en 2021, avant de retomber autour des 20 milliards en 2025.
Un socle commun pour les indicateurs de performance
Au sommet de leur popularité, les SLB ont attiré une vague d’émetteurs dépourvus de projets verts dans leur modèle économique ou souhaitant soutenir la transition écologique sans recourir aux obligations vertes. Les entreprises de la grande distribution, des services publics, du secteur de l’énergie ou des infrastructures de transport ont recours à ces emprunts pour valoriser leur démarche RSE et attirer les capitaux des investisseurs ESG. « Contrairement aux green bonds, où les fonds levés sont affectés à des projets durables, les SLB utilisent un mécanisme de pénalité financière (“step-up”) appliqué si l’émetteur ne respecte pas ses objectifs de durabilité à la date d’observation prévue », explique Pascale Forde-Maurice, responsable corporate Europe de l’équipe sustainable banking de Crédit Agricole CIB.
Les SLB s’appuient sur des cibles d’indicateurs clés de performance (KPI) inscrits dans les plans de transition. Les KPI...
