(AOF) - Sur une place parisienne morose, Trigano s’adjuge 6,12 % à 183,90 euros l’action, grâce à un début d’exercice dynamique. Lors de son premier trimestre 2021-2022 (septembre à novembre), le roi du camping-car a réalisé un chiffre d’affaires de 786,8 millions d’euros, en hausse de 8,5 % à périmètre et taux de change constants.
Une performance non négligeable dans un contexte marqué par des difficultés d'approvisionnement en bases roulantes pour camping-cars, ce qui a représenté un retard de production de 3 000 véhicules. Berenberg estime cette perte de chiffre d'affaires à 140 millions d'euros.
Dans ce contexte, le chiffre d'affaires de Trigano a été soutenu par les hausses de tarifs rendues nécessaires par les augmentations des prix des composants et des bases roulantes.
Perçu comme une " bulle sanitaire mobile ", le camping-car est un mode de transport de vacances qui suscite toujours un intérêt sans précédent dans un contexte de crise du Covid-19.
Concernant ses perspectives, Trigano indique que ses carnets de commandes sont pleins à craquer bien au-delà de la saison 2022. Tout l'enjeu sera donc de satisfaire la demande dans un environnement Covid-19 qui se complexifie (nouvelles contraintes pour les déplacements et dans l'exercice d'activités industrielles, hausse de l'absentéisme) et de fortes tensions sur ses approvisionnements.
A ce propos, Trigano confirme que les décalages de production devraient concerner un volume de l'ordre de 5 000 véhicules au premier semestre de son exercice en cours.
Dans cet environnement difficile, Trigano prépare sa montée en puissance avec, en particulier, l'installation d'un nouveau site de fabrication de fourgons aménagés en Slovénie qui devrait démarrer ses activités dans le courant du second semestre.
Enfin, le groupe assure que la forte génération de trésorerie lui donne les moyens d'affronter un environnement économique et sanitaire incertain et de poursuivre son développement à un rythme soutenu, y compris par croissance externe.
Pour l'ensemble de l'exercice 2021-2022, le consensus table sur un chiffre d'affaires de 3,225 milliards d'euros, en hausse de 9,9% hors effet périmètre des acquisitions (environ 400 millions d'euros).
Compte tenu de cette publication, Berenberg a maintenu sa recommandation d'Achat et son objectif de cours de 230 euros sur le titre Trigano. Le broker continue de penser que la valorisation (multiples de 11x P/E et 7x EV/EBITDA pour l'année calendaire 2022) reflète davantage les inquiétudes liées aux défis de l'offre et pas suffisamment la dynamique des commandes qui pourrait durer un certain temps étant donné la force de l'environnement de la demande.
