Les marchés d’actions des quatre pays d’Europe du Nord présentent des atouts structurels qui alimentent leur surperformance ces dernières années par rapport aux actions européennes. Même si les valorisations actuelles incitent à la prudence, cette classe d’actifs est source de diversification et de complémentarité au sein d’une allocation en actions.
Depuis la reprise spectaculaire des marchés d’actions après les plus bas de mars 2020, la zone nordique – Suède, Danemark, Finlande, Norvège – surperforme le MSCI Europe mais également l’indice monde sur une partie de la période. Les 13 % du Danois Novo Nordisk, leader mondial du traitement contre le diabète, dans le MSCI Nordic Countries ainsi que la prépondérance dans cet indice des valeurs industrielles et de santé expliquent largement cette surperformance. Néanmoins, cette tendance s’illustre également sur longue période, avec une progression annualisée1 de 12,4 % sur 10 ans et de 13,2 % sur cinq ans pour le MSCI Nordic Countries contre respectivement 8,2 % et 10,8 % pour le MSCI Europe.
Des fondamentaux solides
Selon les gérants spécialisés, cet écart s’explique par la solidité des fondamentaux des économies et entreprises nordiques mais aussi par un écosystème très favorable à l’innovation. Composés de seulement 27 millions d’habitants, les quatre pays nordiques s’affichent comme la 10e économie mondiale avec, pour chacun, un PIB par habitant parmi les plus élevés au monde mais aussi une forte orientation des entreprises à l’international. « Ces pays sont héritiers d’une longue tradition commerciale et sont aujourd’hui le berceau de nombreuses multinationales de réputation mondiale, souligne Øyvind Fjell, gérant chez DNB AM. Avec une demande intérieure limitée, ces dernières n’ont d’autre choix que de gagner des parts de marché à l’étranger. »
La stabilité politique de la zone et la solidité des...
