La plupart des économistes avaient anticipé, en début d’année, une accélération de l’économie mondiale et une remontée progressive des taux. Des anticipations non confirmées, les taux ayant même continué à baisser en zone euro. Dans cet environnement de croissance atone et d’inflation basse, les flux sur les obligations restent significatifs. Le crédit high yield européen offre encore des opportunités et les rendements que procure la dette émergente restent attractifs.
Dette émergente
Pourquoi investir dans la dette émergente ?
La classe d’actifs offre des rendements élevés, entre 5 et 7 % selon qu’elle est libellée en devise dure ou en devise locale. Malgré ces rendements attractifs, elle reste peu représentée dans les portefeuilles. Le changement d’orientation de la politique monétaire de la Fed annoncé en mai 2013 a, en effet, provoqué une onde de choc sur les marchés émergents et mis en lumière les problèmes structurels de certains pays. De façon globale, ces marchés ont subi des retraits importants, tant sur la dette que sur les actions.
Le marché de la dette émergente s’est considérablement développé ces dernières années et offre de nombreuses opportunités. L’assainissement des fondamentaux des pays émergents s’est traduit par une meilleure notation des dettes souveraines et corporate émergentes. Plus des deux tiers des dettes d’entreprises des pays émergents sont notées «investment grade», par exemple. Depuis une dizaine d’années, les émissions de dettes corporate sont par ailleurs supérieures aux émissions de dettes souveraines. En parallèle, des évolutions majeures sont également intervenues sur les marchés obligataires émergents en devise locale. Les émetteurs souverains et, dans une moindre mesure, les entreprises non financières ont fait évoluer leurs émissions, des marchés internationaux vers les marchés domestiques.
Quelles stratégies privilégier ?
La dette en devise locale offre un rendement supérieur mais le pari sur l’évolution des devises, très lié aux fondamentaux économiques des pays et aux tensions politiques...
