Pour Bill Nygren, conserver une vision long terme de l’investissement peut permettre de se prémunir contre une chute des marchés comparable à celle de l’éclatement de la bulle Internet.
Comment avez-vous surmonté les défis de la bulle Internet ? Quelles ont été les décisions clés que vous avez prises pendant cette période ?
Bill Nygren (BN) : La bulle Internet à la fin des années 90 fut une période cruciale. Nous avons vu des entreprises au futur incertain atteindre des niveaux de valorisation stratosphériques, ce qui n’avait pas de sens pour un investisseur de style value. Notre approche consiste à estimer la valeur d'une entreprise sur la base de ses flux de trésorerie futurs et à n'acheter le titre que s’il présente une décote significative. L’avenir de beaucoup de ces start-ups était trop imprévisible pour satisfaire ces critères.
C'était une période difficile – notre plus grande stratégie a vu son encours chuter de 12 milliards $ à 2 milliards $, uniquement à cause d’une hémorragie de clients partis acheter des actions technologiques à la mode. Il y avait une autre société d'investissement à Chicago, un gestionnaire de style croissance, qui a également capitulé tardivement en investissant dans ces actions juste avant l'éclatement de la bulle, ce qui les a finalement conduits à la faillite.
À l’époque, nous avons débattu de la question s’il fallait ou pas acheter ces actions technologiques. Un des fondateurs a dit que si nous devions perdre des clients, il valait mieux les perdre en restant fidèle à nos convictions plutôt qu'en courant après le marché. Cela a été notre boussole pendant 25 ans. Nous refusons de détenir en portefeuille un titre que nous n’achèterions pas à titre individuel.
Ce principe vous guide-t-il toujours lorsqu'il s'agit de réfléchir aux technologies émergentes, comme l’IA et les crypto-monnaies ?
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