Une approche systématique pour combiner efficacité, liquidité et génération d’alpha sur les marchés émergents.
Pour les investisseurs, les marchés émergents restent une source importante de diversification et de croissance potentielle à long terme. Mais la question centrale demeure : comment accéder efficacement à cette opportunité ?
Les allocations passives offrent une exposition large et peu coûteuse, mais elles peuvent également concentrer les portefeuilles sur des entreprises publiques, des sociétés faiblement gouvernées ou des modèles économiques fragiles.
À l’inverse, les stratégies actives discrétionnaires peuvent apporter davantage de sélectivité, mais souvent au prix de frais plus élevés et d’une variabilité de performance.
Entre ces deux approches, les stratégies quantitatives offrent une troisième voie : combiner efficacité, discipline et génération d’alpha.
L’évolution de la gestion quantitative dans les marchés émergents
Lorsque Robeco a commencé à appliquer des modèles quantitatifs aux marchés émergents à la fin des années 1990, l’idée était largement contestée. Les données étaient jugées insuffisantes, les marchés trop volatils et les événements politiques difficiles à modéliser.
Pourtant, ces mêmes caractéristiques rendaient les marchés émergents particulièrement propices à une approche systématique. Dans des environnements complexes, un cadre discipliné fondé sur des règles peut aider à éviter les biais émotionnels et à exploiter plus efficacement les inefficiences de marché.
Au fil des années, la recherche a confirmé que plusieurs facteurs – notamment la valorisation et le momentum – fonctionnent également dans les marchés émergents. Ces résultats ont conduit au lancement des premières stratégies Quant EM dédiées en 2007.
Des facteurs enrichis et constamment améliorés
Les modèles quantitatifs reposent sur plusieurs facteurs complémentaires, notamment la valeur, la qualité, le momentum, les révisions d’analystes et des signaux de court terme.
Ces facteurs ne sont pas statiques. Ils sont régulièrement améliorés pour tenir compte de l’évolution des marchés et intégrer de nouvelles sources d’information, notamment l’utilisation de données alternatives et de techniques d’intelligence artificielle.
Par exemple, certains signaux ont été adaptés pour mieux capturer les spécificités de certains marchés, comme la Chine, ou pour éviter des expositions involontaires à des risques macroéconomiques.
L’importance de la liquidité
Dans les marchés émergents, la mise en œuvre d’une stratégie est aussi importante que le signal lui-même.
Si les petites capitalisations peuvent afficher des primes théoriques plus élevées, ces primes peuvent disparaître une fois les coûts de transaction pris en compte. Pour les investisseurs institutionnels déployant des montants importants, la liquidité devient donc un facteur clé.
C’est pourquoi certaines stratégies quantitatives se concentrent sur les grandes et moyennes capitalisations les plus liquides, représentant environ 95 % de la capitalisation du MSCI Emerging Markets Index.
Cette approche permet :
- de réduire les coûts de transaction
- d’améliorer la capacité d’exécution
- d’augmenter la scalabilité des stratégies
Tout en maintenant une diversification sectorielle et géographique significative.
Une alternative entre gestion passive et active
Pour les investisseurs, l’exposition aux marchés émergents a longtemps été présentée comme un choix binaire : efficacité de la gestion passive ou potentiel d’alpha de la gestion active.
Les stratégies quantitatives offrent une alternative intéressante. Elles combinent une approche systématique et transparente avec la capacité de générer de la valeur ajoutée au-delà de l’indice.
Certaines versions visent une exposition proche de l’indice avec des biais factoriels à faible coût, tandis que d’autres cherchent un niveau d’alpha plus élevé avec une marge de tracking error plus importante.
Une solution adaptée aux besoins des investisseurs
Les investisseurs accordent une importance croissante à la transparence, à la cohérence du processus d’investissement et à la maîtrise des coûts.
Grâce à leur nature systématique, les stratégies quantitatives répondent bien à ces exigences. Elles offrent un processus discipliné, reproductible et capable d’être personnalisé selon les objectifs de risque, de rendement ou de durabilité des investisseurs.
Après plus de deux décennies d’expérience en gestion quantitative sur les marchés émergents, cette approche n’est plus expérimentale. Elle est devenue une composante mature de l’allocation actions internationale.
Pour les investisseurs cherchant à combiner diversification, efficacité et génération d’alpha, les stratégies quant EM représentent aujourd’hui une solution de plus en plus pertinente.
Informations importantes.
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