L’investissement quantitatif dans les marchés émergents : quand efficacité et opportunité vont de pair

Les stratégies systématiques offrent un cadre discipliné pour exploiter les opportunités offertes par les actions des marchés émergents

Pour les investisseurs institutionnels, les arguments stratégiques en faveur des marchés émergents restent convaincants. Alors que les marchés actions mondiaux deviennent de plus en plus concentrés et que les valorisations américaines restent élevées, de nombreux investisseurs réévaluent la manière de construire des portefeuilles diversifiés capables de capter la croissance mondiale à long terme.

Les actions émergentes constituent une source naturelle de diversification. Elles sont façonnées par des moteurs économiques, des tendances démographiques et des cycles d’innovation différents de ceux des marchés développés. Pourtant, il n’est pas toujours facile de s’exposer efficacement à ces marchés.

Les stratégies passives offrent un accès à faible coût et une large diversification, mais elles peuvent également introduire des expositions involontaires, notamment des positions concentrées sur des entreprises d’État ou des sociétés aux structures de gouvernance moins solides. Les stratégies cycliques très actives, quant à elles, peuvent offrir une certaine sélectivité, mais souvent à un coût plus élevé et avec une plus grande variabilité des résultats.

Pour de nombreux investisseurs, cela a suscité une demande pour une solution intermédiaire : des stratégies alliant l’efficacité de l’investissement passif au potentiel de génération systématique d’alpha.

L’évolution de l’investissement quantitatif dans les marchés émergents

L’investissement quantitatif offre un cadre structuré pour appréhender la complexité des marchés émergents.

Plutôt que de s’appuyer uniquement sur une analyse cyclique, les stratégies quantitatives utilisent des modèles systématiques pour repérer des schémas dans les fondamentaux des entreprises, le comportement des marchés et le sentiment des investisseurs. Des décennies de recherche universitaire et empirique ont montré que des facteurs tels que valorisation, qualité, momentum et révisions des analystes peuvent contribuer à expliquer les différences au niveau des performances attendues des actions.

Chez Robeco, l’investissement systématique dans les marchés émergents remonte à plus de vingt ans. Au départ, le scepticisme à l’égard des approches quantitatives dans les marchés émergents portait principalement sur la qualité des données, les normes de divulgation et la volatilité des marchés. Pourtant, ces mêmes caractéristiques peuvent également être source d’opportunités pour les investisseurs disciplinés appliquant une approche fondée sur des règles.

Au fil du temps, l’amélioration de la disponibilité des données, des techniques de construction de portefeuille et des ensembles de données alternatives a renforcé la capacité des modèles quantitatifs à identifier et à exploiter ces inefficacités.

Aujourd’hui, l’investissement factoriel systématique est largement reconnu comme un cadre factuel pour l’analyse des valeurs émergentes.

La liquidité et l’évolutivité sont importantes

Alors que la recherche universitaire met souvent en évidence les importantes primes factorielles des petites entreprises, les investisseurs institutionnels doivent tenir compte des réalités de la mise en œuvre.

Les stratégies ciblant des titres très peu liquides peuvent être confrontées à des coûts de transaction plus élevés et à des contraintes de capacité qui érodent les avantages théoriques en termes de performance.

C’est pourquoi de nombreuses stratégies quantitatives sur les marchés émergents privilégient le segment le plus vaste et le plus liquide de l’univers d’investissement. Ces sociétés offrent généralement des spreads plus serrés entre cours acheteur et entre vendeur, des volumes de négociation plus importants et une exécution plus efficace.

Selon Robeco, cet univers d’investissement se compose d’environ 700 titres de grandes et moyennes capitalisations, qui représentent approximativement 95 % de la capitalisation boursière de l’indice MSCI Emerging Markets. Cette approche permet de s'assurer que les signaux factoriels peuvent être traduits en résultats d’investissement réels tout en maintenant la diversification entre les pays et les secteurs.

Un compromis systématique entre investissement passif et actif

Les stratégies quantitatives pour les marchés émergents peuvent offrir aux investisseurs une alternative pragmatique au débat traditionnel passif/actif.

En maintenant une exposition diversifiée tout en appliquant des facteurs systématiques, ces stratégies visent à capter les moteurs de performance dans un large univers d’investissement. Dans le même temps, une construction de portefeuille et une gestion du risque disciplinées contribuent à assurer la transparence et l’évolutivité des portefeuilles institutionnels.

Les stratégies ME Quant de Robeco reflètent près de deux décennies de recherche systématique et de mise en œuvre sur les marchés émergents. Fondée sur un cadre multifactoriel combinant des signaux tels que valorisation, qualité, momentum et révisions des analystes, l’approche est conçue pour offrir une exposition cohérente à des moteurs de performance éprouvés tout en maîtrisant les coûts et le risque du portefeuille.

Construire des portefeuilles mondiaux résilients

Pour de nombreux investisseurs, les marchés émergents constituent toujours un pilier des portefeuilles mondiaux diversifiés. À mesure que le leadership économique se déplace au-delà des marchés développés, l’importance d’un accès efficace à ces opportunités devrait croître.

Les stratégies quantitatives offrent un cadre discipliné pour accéder aux opportunités offertes. En combinant une large exposition au marché avec une sélection systématique des titres, elles offrent aux investisseurs une approche qui cherche à équilibrer efficacité, diversification et potentiel de rendement supplémentaire.

Dans un paysage d’investissement de plus en plus complexe, ces approches systématiques permettent aux investisseurs d’appréhender les marchés émergents avec davantage de clarté et de rigueur.

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