L’échange de marge initiale renforce la protection d’une partie à une transaction dérivée OTC non compensée centralement contre le risque de défaillance de sa contrepartie. L’obligation d’échange de marge initiale est mise en œuvre progressivement et l’ultime étape (Phase 6) sera lancée le 1er septembre 2022. De nombreux acteurs de dérivés (du buy-side essentiellement) sont concernés. L’International Swaps and Derivatives Association (ISDA) estime leur nombre à 775. Les entités concernées doivent s’atteler dès maintenant à la négociation de la documentation et anticiper la complexité juridique et opérationnelle liée à l’échange de marge initiale. Pour s’assurer que le marché applique l’obligation d’échange de marge initiale, les instances européennes projettent d’intensifier les contrôles au moyen d’un règlement délégué en cours d’élaboration.