Comme cela était largement attendu, la Banque centrale européenne (BCE) n’a effectué aucune annonce significative jeudi dernier, lors de son conseil des gouverneurs. Seul fait notable du rendez-vous, elle a soufflé le chaud et le froid sur ses intentions. L’institution a en effet commencé par infléchir légèrement sa position, en supprimant de son discours la référence à un éventuel «accroissement du volume du programme d’achats d’actifs». Cette évolution relative au quantitative easing (QE) a d’emblée été interprétée comme un signe de «durcissement» de la politique monétaire par certains économistes. Mais cet avis n’est pas partagé par tous. «Ce changement est un non-événement, estime par exemple Cyril Regnat, stratégie obligataire chez Natixis. La BCE se réservait la possibilité d’utiliser cette option dans le cas où l’environnement macroéconomique viendrait à se dégrader. Or la solidité de la reprise en cours rendait de facto peu probable sa mise en œuvre.» Pour preuve, la BCE a relevé jeudi dernier ses prévisions de croissance pour la zone euro, à + 2,4 % en 2018. Surtout, la tonalité employée par son président durant la conférence de presse qui a suivi la réunion des banquiers centraux est rapidement devenue très prudente. «Un degré élevé de soutien monétaire reste nécessaire», a ainsi insisté Mario Draghi.

Cette déclaration n’a pas surpris outre mesure la plupart des observateurs. «La résurgence du risque politique dans la zone euro (Italie et Catalogne) et le niveau...