Pour Charudatta Shende, head of client portfolio management fixed income and fixed income strategist chez Candriam, les obligations d’entreprises de qualité sont incontournables dans une allocation. Cependant, l’environnement de marché actuel exige de s’exposer à la classe d’actifs à travers une gestion active, de faire preuve de sélectivité et de flexibilité et de privilégier la qualité, afin de bénéficier prudemment du portage.
Quelle place le crédit investment grade peut-il occuper dans le portefeuille des investisseurs ?
Les obligations de qualité occupent une place centrale pour les investisseurs obligataires.
Depuis 2022, la classe d’actifs offre un rendement structurel d’au moins 3 % en euros (3,8 % à l’heure actuelle [1]), ce qui est rassurant : en plus d’apporter de la performance aux portefeuilles, ce rendement joue également le rôle de coussin en cas d’écartement des spreads. De notre point de vue, cet environnement de rendements généreux pourrait perdurer. De fait, les forces structurelles à l’œuvre sur les marchés étant inflationnistes, les taux à 5 et 10 ans pourraient durablement rester à des niveaux élevés.
Autre élément favorable : la qualité des émetteurs, qui ont de très bons profils opérationnels et des bilans extrêmement sains. Ces bons fondamentaux expliquent d’ailleurs que les spreads de crédit, c’est-à-dire la prime de risque par rapport aux obligations souveraines, soient très bas.
Enfin, la classe d’actifs est soutenue par des facteurs techniques, les flux d’investissement étant très importants. L’offre, quoique très élevée, est très bien absorbée, ce qui témoigne de l’intérêt marqué des investisseurs pour ce type d’obligations.
Rappelons par ailleurs que l’univers d’investissement est très large, à la fois en nombre d’émetteurs – environ 800 dans l’indice iBoxx Eur Corporate [2] – et en diversité d’instruments à disposition (dette senior et subordonnée, CoCos, etc.), ce qui permet une gestion active et flexible.
La classe d’actifs est tout de même exposée à deux risques majeurs : le risque de crédit et le risque de taux…
Il y a effectivement une forte corrélation des obligations de qualité avec les marchés de taux, qui sont eux-mêmes dépendants d’un grand nombre de paramètres : tensions géopolitiques, décisions des banques centrales, etc. Il est donc indispensable de gérer la sensibilité aux taux des portefeuilles de manière très active.
En ce qui concerne le risque de crédit, il faut être très discipliné. L’analyse crédit est d’autant plus cruciale pour les obligations notées en deçà de BBB +, pour lesquelles ce risque est plus marqué. Notre équipe de gestion obligataire investment grade compte 7 gérants-analystes spécialisés par secteurs, qui s’aident notamment d’outils quantitatifs pour mesurer la capacité des émetteurs à rembourser leurs dettes et qui passent en revue l’ensemble des risques potentiels (risques de marché, risques liés aux fondamentaux et « event risks », etc.).
Comment les portefeuilles investment grade de Candriam sont-ils actuellement investis ?
Candriam gère 6,5 milliards d’euros sur ce segment de marché, dont 3,2 milliards à travers le fonds Candriam Sustainable Bond Euro Corporate [3], le plus gros de la gamme, qui existe sous le format UCITS luxembourgeois depuis fin 2015 et qui est classé article 9 selon la réglementation SFDR.
Le positionnement de nos fonds repose sur deux piliers principaux : l’analyse de marché, qui inclut notre position dans le cycle du crédit, et une recherche fondamentale approfondie, menée selon une approche bottom-up.
Nous estimons que nous nous approchons de la fin du cycle expansionniste. Nous ne suivons donc pas l’exubérance des marchés et, depuis l’an dernier, nous nous préparons à un ralentissement. Entre les tensions sur le marché de la dette privée aux Etats-Unis, les incertitudes autour des tarifs douaniers, les crises géopolitiques et les effets potentiels des nombreuses disruptions actuellement à l’œuvre (notamment sur le secteur des software), il est difficile de savoir quel pourrait être l’élément déclencheur et quand il interviendra, ce qui explique notre prudence.
Nous privilégions des positionnements défensifs, notamment la dette senior ainsi que les émetteurs notés A et, à l’inverse, nous sous-pondérons ceux qui sont davantage liés à la trajectoire économique (automobile, distribution). Nous maintenons une préférence pour le segment du crédit bancaire européen, et plus spécifiquement pour la dette subordonnée, dont les valorisations restent intéressantes. Les fondamentaux – en particulier les ratios de capital et la génération de revenus – sont robustes et les nouvelles émissions continuent d’être bien absorbées par le marché.
Nous ciblons les entreprises qui se désendettent, qui génèrent d’importants cash-flows, qui sont bien diversifiées et qui ont la capacité de répercuter les hausses de coûts dans les prix de vente.
Malgré cette gestion prudente et l’application de filtres ESG très exigeants (ce qui se traduit par l’exclusion d’environ 40 % de l’univers d’investissement), le fonds Candriam Sustainable Bond Euro Corporate [4] affiche actuellement un rendement de 4 % [5], légèrement supérieur à celui de son indice de référence, l’iBoxx Eur Corporate.
[1] Au 27 mars 2026, Source : Bloomberg. Benchmark : ICE BofA Euro Corporate Index.
[2] Source : Bloomberg fin 2025.
[3] Au 31 décembre 2025. Source : Candriam. Yield to maturity.
[4] Le fonds est commercialisé en France, Luxembourg, Autriche, Belgique, Suisse, Allemagne, Danemark, Espagne, Finlande, France, Grande-Bretagne, Italie, Pays-Bas, Norvège, Portugal, Suède. Le fonds est géré activement et le processus d’investissement implique de se référer à un indice de référence, l’iBoxx € Corporates (Total Return).
Tout investissement dans le fonds Candriam Sustainable Bond Euro Corporate comporte des risques.
Les principaux risques associés à un investissement dans ce fonds sont le risque de perte en capital, le risque de taux d’intérêt, le risque de crédit et le risque lié à l’investissement ESG. Cette liste n’est pas exhaustive ; des informations complémentaires sont disponibles dans le Prospectus et le document d’informations clés (DIC).
[5] Au 27 mars 2026, Source : Candriam.
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