La montée conjointe des ambitions impérialistes et des tentations protectionnistes dans le monde ne constitue pas une trajectoire favorable pour l’économie mondiale.

Pour les marchés, il est extrêmement difficile d’avoir une vision de long terme face à des transformations politiques aussi brutales. Néanmoins, certaines tendances se dessinent déjà clairement. D’abord, les Etats doivent s’adapter, ce qui passe en premier lieu par le renforcement de la protection militaire qui exige des efforts considérables. L’objectif affiché est de porter les dépenses militaires à 5 % du PIB, voire au-delà pour les grandes puissances. Si les marchés l’ont bien perçu et pris en compte, cette dynamique exerce également une pression significative sur les finances publiques, susceptible d’entraîner des taux d’intérêt à long terme durablement plus élevés.

Par ailleurs, une autre rupture majeure se profile, celle liée au développement de l’intelligence artificielle. Les promesses et les attentes sont considérables, à l’image des investissements en infrastructures qu’elle nécessite. La construction de « data centers » et leurs besoins énergétiques mobiliseront des ressources financières colossales.

Quels gains de productivité et quels bouleversements cette technologie engendrera-t-elle ? Les estimations varient sensiblement avec des gains de productivité allant de 0,5 % de croissance à 1,5 % par an sur une dizaine d’années. Malgré ces incertitudes, les marchés cherchent déjà à identifier les futurs gagnants et perdants. Comme souvent, ce processus s’accompagnera d’anticipations excessives et de fortes désillusions.

S’adapter à ces ruptures historiques constitue sans doute l’un des défis les plus considérables auxquels nous serons confrontés dans les années à venir.