L’été 2026 pourrait bien marquer un réel changement de régime pour le yen, qui, après avoir touché des plus bas depuis 40 ans face au dollar, s’est rapidement réapprécié pour traiter sur les niveaux qui prévalaient en amont du conflit au Moyen-Orient.

Ce mouvement paraît d’autant plus inattendu qu’il intervient après les « flops » à répétition des interventions unilatérales. Le ministère des Finances a en effet mis sur la table des montants records (les réserves de change ont fondu d’environ 175 milliards de dollars depuis avril) au travers notamment d’actions menées conjointement avec le Trésor américain (une première depuis 1998), mais sans impacter durablement la trajectoire du yen.

La réelle inflexion semble davantage liée à un changement de modus operandi de la part des autorités. Auparavant fermement opposé à un durcissement sur le plan monétaire, le gouvernement Takaichi semble dorénavant plus enclin à laisser le champ libre à la banque centrale. Une nouvelle hausse de taux dès septembre semble acquise, et les investisseurs anticipent désormais un taux terminal supérieur à 2 %.

Un autre facteur est la pression désormais exercée par le gouvernement sur les investisseurs japonais pour renforcer les actifs domestiques au sein de leurs portefeuilles, soit une réponse à la double problématique du financement de la politique budgétaire expansionniste et du soutien à la devise.

Certes, un nouveau faux départ ne peut pas être exclu ; mais une accélération du mouvement récent pose le risque d’un débouclement en masse des stratégies de « carry trade », à l’image du choc d’août 2024, qui avait provoqué un bref mouvement de panique sur les marchés. A court terme, les investisseurs devraient donc continuer de scruter la devise japonaise de très près.