La revue mensuelle des marchés de Natixis IM
Malgré un environnement géopolitique tumultueux et une forte volatilité observée sur le marché des changes, les marchés actions mondiaux ont finalement tenu. Cette apparente solidité des marchés actions dissimule toutefois une hétérogénéité significative selon les zones et les styles. Les marchés émergents ont dominé ce début d’année avec un indice MSCI EM qui progresse de près de 9% sur le mois, tandis que le Japon affiche également une croissance marquée de ses cours (+2.6% pour le Topix). En Europe, le Stoxx 600 s’est apprécié de 3.2%, devançant les marchés américains dont la progression n’atteint que 1.4% pour le S&P500 et 1.2% pour le Nasdaq 100. Aux États-Unis, les secteurs cycliques liés aux matières premières surperforment nettement, avec une hausse de 14.4% pour l’énergie et de 8.6% pour les matériaux, tandis que la consommation de base progresse de 7.5%. À l’inverse, les financières (-2.7%) et la technologie (-1.7%) sous-performent. Cette configuration décrit une nette dispersion des performances sectorielles et un biais marqué en faveur des secteurs à faible beta. Le S&P 500 a inscrit neuf nouveaux plus hauts historiques sur le mois, contre un seul pour le Nasdaq 100. La saison des résultats du quatrième trimestre a débuté mijanvier aux États-Unis sur une note mitigée avec les publications des grandes banques qui n’ont pas convaincu le marché. Près d’un tiers des entreprises du S&P 500 ont publié leur résultat et 80% d’entre elles ont dépassé les attentes en termes de bénéfices et 60% ont surpris positivement dans le domaine des ventes. La surprise bénéficiaire moyenne s’établit à 9.4%, dont environ un tiers est attribuable à un fort rattrapage du secteur de l’aéronautique.
En Europe, la saison de résultats débute seulement (10% des entreprises ont publié à ce stade) et la majorité des annonces est attendue pour février. La performance des marchés européens en janvier a été portée par les pays d’Europe du Sud et les pays scandinaves, tandis que les bourses françaises et allemandes ont marqué le pas. Sur le plan sectoriel, les matériaux (+12.7%), l’énergie (+9.1%) et les services aux collectivités (+7.3%) figurent sur le podium alors que la consommation discrétionnaire (-7.6%), l’assurance (-4.7%) et l’automobile (-4.3%) ferment la marche. Le dollar s’est nettement déprécié face à la plupart des grandes devises, dans un contexte de regain des tensions géopolitiques. Le président américain a notamment ravivé les inquiétudes des investisseurs en réaffirmant ses ambitions d’annexion du Groenland tout en menaçant plusieurs pays européens de nouveaux droits de douane, sur fond d’incertitude quant à la légalité de ces tarifs douaniers. La Cour Suprême doit trancher dans les prochaines semaines sur la légalité des droits de douane réciproques imposés au reste du monde et aux entreprises américaines. En fin de mois, plusieurs pays ont été pris pour cible par le président américain ravivant le spectre d’un chaos commercial ce qui n’a pas manqué d’affaiblir le dollar qui a brièvement dépassé le seuil de 1.20 face à l’euro. Le billet vert s’est finalement redressé à la suite de l’annonce par le président américain de son intention de désigner Kevin Warsh comme futur président de la Fed.
