Malgré la bonne orientation des marchés financiers, un retour de la volatilité nous semble probable dans le courant des prochains mois. Pour y faire face, l’une des solutions envisageables est de se tourner vers les stratégies « Absolute Return », dont l’objectif est de dégager une performance positive chaque année, quelles que soient les conditions de marché.
Générer une performance positive dans tous les cycles de marché
Depuis avril 2025, les marchés font preuve d’un solide optimisme malgré des données macroéconomiques mitigées. Le marché du travail et le secteur immobilier donnent des signes de faiblesses aux Etats-Unis ; les tensions commerciales ne sont pas encore totalement apaisées ; les nouveaux droits de douane pourraient générer une inflation susceptible de freiner la Fed dans sa politique de baisse des taux ; enfin, les tensions géopolitiques persistent. Autant de sujets susceptibles de provoquer des « pics d’inquiétudes » sur les marchés au cours des prochains mois.
Le contexte actuel se prête donc à la recherche de solutions capables de générer des performances positives sans dépendre de la tendance des marchés. Tel est le cas des stratégies Absolute Return, dont l’approche résolument active et flexible vise à tirer parti d’un large éventail d’opportunités dans tous les cycles de marché.
Les atouts de l’Absolute Return sur le segment obligataire
Sur les marchés obligataires, l’approche Absolute Return vise à exploiter divers paramètres inaccessibles à un fonds obligataire classique.
Sur l’aspect crédit, elle offre la possibilité de s’adapter à la conjoncture en faisant varier son exposition aux différents segments de marché. Le principe est simple : privilégier les segments à haut rendement (high yield, marchés émergents, dettes subordonnées) lorsque la conjoncture est favorable, et les segments plus défensifs (investment grade, souverain, monétaire) lorsque l’incertitude domine.
L’une des caractéristiques des fonds obligataires Absolute Return est également de pouvoir opter pour un positionnement en duration négative pour tirer parti d’un mouvement de hausse des taux, levier particulièrement utile en 2022-2023. Les fonds d’Absolute Return peuvent enfin mettre en place d’autres stratégies sophistiquées via le recours à des produits dérivés, par exemple pour tirer parti de variations entre les taux courts et les taux longs d’un même émetteur.
En somme, ces caractéristiques permettent aux stratégies Absolute Return de tirer parti de la volatilité des marchés en profitant à la fois de la hausse ou de la baisse des taux, et des variations de spreads.
Transformer l’incertitude des marchés en opportunités
Plusieurs tendances peuvent actuellement être mises à profit. Les divergences de politique monétaire entre la Fed, la BCE et la BoJ en font partie. La Banque du Japon, à contre-courant des autres banques centrales, devrait notamment continuer à durcir sa politique monétaire au cours des prochains trimestres, offrant une opportunité à exploiter via un positionnement en sensibilité négative sur le marché japonais.
De manière plus générale, les fondamentaux restent solides sur le crédit, avec des niveaux de portage toujours attractifs, en particulier sur le segment high yield. Attention toutefois aux niveaux des spreads, qui se sont fortement resserrés depuis le début de l’année. Face au risque d’écartement, les leviers offerts par l’approche Absolute Return devraient être particulièrement utiles au cours des prochains mois. L’objectif sera à la fois de construire des positions tactiques pour bénéficier de ce type de mouvement, puis de revenir vers un positionnement de portage plus classique pour tirer parti des phases d’accalmie.
La flexibilité sera également essentielle au cours des prochains mois sur les marchés américains, où la courbe des taux dans son ensemble pourrait connaître d’importantes fluctuations si l’inflation venait à rebondir.
La flexibilité offerte par l’approche Absolute Return en fait en somme une stratégie précieuse pour les investisseurs en quête de performances décorrélées de leurs autres placements.
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Les opinions exprimées dans cette analyse sont susceptibles d’évoluer. Cet article ne constitue pas un conseil d’investissement, une recommandation concernant un produit d’investissement ou une sollicitation d’achat ou de vente. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les stratégies Absolute Return présentent un risque de perte en capital. Cette analyse est fournie par Lazard Frères Gestion à titre d’information uniquement.
