Les obligations convertibles constituent une classe d’actifs hybride, alliant les caractéristiques des actions et des obligations, et ouvrant à des stratégies d’investissements, que l’on considère intéressantes grâce à leur convexité. Leur gestion est proposée par un nombre restreint de spécialistes, comme l’explique Guillaume Abel, directeur du développement de La Banque Postale Asset Management (LBPAM).
Créées aux Etats-Unis au début du siècle par une société de chemin de fer cherchant à se financer de façon innovante, les convertibles permettent de faire participer les investisseurs au développement des entreprises en leur donnant l’opportunité de transformer leurs obligations en actions. Le caractère hybride de cet actif lui permet de chercher à capter les hausses des marchés tout en résistant mieux aux baisses. Cette asymétrie dans les mouvements de marchés, qu’on appelle convexité, permet donc de chercher à profiter du dynamisme actuel des Bourses, tout en bénéficiant d’une protection en cas de retournement de tendance. On peut presque comparer cette classe d’actifs à un portefeuille d’allocations, présentant une faible consommation de fonds propres pour les investisseurs institutionnels et un potentiel de performance attractif.
Une triple expertise nécessaire
Pour toutes ces raisons, les obligations convertibles séduisent de plus en plus d’investisseurs institutionnels qui ont recours aux rares gérants spécialisés qui les proposent sur le marché. En effet, cette classe d’actifs particulière nécessite de cumuler plusieurs expertises. D’abord, une excellente capacité d’analyse, pour mener l’évaluation financière complète de l’émetteur, vérifiant sa capacité à rembourser l’obligation à l’échéance et confirmant la potentielle profitabilité de son profil opérationnel (soutenant la probabilité de pouvoir convertir en action avant l’échéance). Il est également nécessaire d’être doté d’un outil de valorisation...
