Depuis le début de l’année, les obligations sont à la peine. Si l’on considère en effet les performances de 2018 arrêtées à fin septembre, elles sont quasiment toutes dans le rouge quel que soit le segment à l’exception près, en Europe, des souverains espagnols et portugais (voir tableau). Cette situation est en partie liée au retour du risque politique. «Nous sommes entrés dans une phase d’aversion au risque, relève Franck Dixmier, directeur des gestions obligataires et membre du comité exécutif d’Allianz Global Investors (Allianz GI). La présentation du budget par le gouvernement italien incluant une hausse des déficits publics pour 2019 et les deux prochaines années a fait réagir fortement les marchés financiers, même si le gouvernement a finalement cédé aux pressions et révisé le calendrier. Le bras de fer avec la Commission européenne n’est toutefois pas terminé.» Ce risque spécifique s’ajoute à la possibilité que la guerre commerciale engagée par les Etats-Unis s’accentue. Déjà, dans le cadre du conflit avec la Chine, l’administration Trump est passée du domaine du discours à la réalité avec l’instauration d’importantes taxes douanières et elle pourrait aller plus loin. Cette situation intervient alors que la Banque centrale européenne (BCE) commence à mettre en œuvre une phase très délicate de sa politique : la normalisation. Après avoir soutenu les marchés financiers à travers des baisses de taux jus...