Les déboires rencontrés en juin par les fonds de Woodford et d’H2O, mais aussi plus récemment sur un fonds immobilier britannique de M&G, ont conduit les superviseurs des marchés européens à accentuer leurs efforts sur le risque de liquidité dans la gestion d’actifs. Ils ont tout particulièrement cherché à renforcer les outils permettant d’encadrer ce risque, au premier rang desquels les stress tests. Ces exercices, réalisés par les sociétés de gestion, visent à s’assurer que leurs fonds sont capables de faire face à des demandes de rachat de la part des clients même dans des scénarios de marché dégradés (hausse brutale des taux, crise souveraine, krach boursier, etc.). «La nouvelle réglementation européenne sur les fonds monétaires, en place depuis 2018, avait déjà beaucoup renforcé les exigences en matière de stress tests sur ce segment de marché, rappelle Yann Ribière, manager chez Cognizant Consulting. En septembre dernier, le superviseur européen, l’ESMA, a publié des lignes directrices visant à durcir ces exercices pour un périmètre très large de fonds.» Ces exigences portent en effet sur l’ensemble des fonds Ucits et la quasi-totalité des FIA, exceptés les fonds fermés sans recours substantiel au levier.

Des règles plus contraignantes

Ces lignes directrices entreront en vigueur en septembre 2020, après leur transposition par les superviseurs nationaux – en France, l’AMF. Pour les sociétés de gestion, cet exercice n’est pas nouveau. «Les directives Ucits et AIFM imposent depuis plusieurs années de...