La vigueur du consensus des économistes et stratèges des sociétés de gestion peut étonner, voire inquiéter les investisseurs qui gardent en mémoire la succession de krachs survenus depuis les années 1980. En même temps, est-il raisonnable de bouder une conjoncture économique mondialement positive et d’interpréter sa faible tonicité comme étant précurseur d’une nouvelle récession ? Certes, les Etats-Unis enregistrent leur neuvième année de croissance et, si certains prévisionnistes affirment que nous sommes certainement plus proches de la fin du cycle que de son début, il n’en reste pas moins que la visibilité s’améliore. Et les économistes ne cessent de rappeler que les phases de croissance ne meurent pas de vieillesse mais d’excès qui conduisent à des surchauffes, puis à des corrections plus ou moins brutales. En outre, les banques centrales jouent un rôle fondamental dans les équilibres des marchés financiers. Le recours aux politiques monétaires dites d’assouplissement quantitatif mises en place après la faillite de la banque Lehman Brothers a remis en cause de nombreux postulats, et notamment celui de l’anomalie des taux d’intérêt négatifs. Un retour vers une architecture plus classique est-il envisageable et, si oui, dans quelles conditions ? Dans quelle mesure la hausse des taux d’intérêt générera-t-elle des pertes sur le stock des obligations déjà émises ? Quid de leur rôle de valeur refuge en cas de forte consolidation sur les actions ?

Le scénario «boucle d’or» reste valide

Actuellement, la tendance penche...