Sur l’inflation, la hausse des prix de l’énergie et un premier round d’effets de second tour quasi mécanique – par exemple pour les prix du transport très corrélés aux prix de l’énergie pour des raisons évidentes – font bondir l’indice des prix, mais que se passe-t-il après ? C’est toute la question pour les banques centrales.

Si la dynamique inflationniste n’évolue pas, le choc va juste provoquer une bosse sur l’inflation, mesurée en variation sur un an des prix, puis celle-ci va revenir à sa tendance précrise. Dans ce cas-là, la banque centrale n’a rien à faire. Mais si les entreprises et les ménages revoient leurs anticipations d’inflation à la hausse pour leur politique de prix ou leurs demandes salariales, la banque centrale devra monter ses taux.

Ce qui pose la question de l’impact sur l’activité économique. Si l’activité économique chute ou ralentit à cause de ce choc, la transformation de ce choc en poussée d’inflation sera compromise. Si l’activité tient, il sera sans doute plus nécessaire d’agir pour juguler les effets de second tour. Les marchés anticipent maintenant plusieurs hausses de taux en Europe, mais la dégradation des enquêtes dit que nous pourrions être dans le premier scénario.