1. En quoi les tendances sont-elles inédites ?

En France, il faut remonter à mars 2011 pour retrouver des niveaux de taux de l’OAT 10 ans comparable au taux de 3,80 % qui a été franchi en avril 2026.

Alors que la prime de marché actions ne cesse d’augmenter depuis le début de l’année 2026, pour atteindre environ 6 %, le taux de rendement global du SBF 120 se situe à près de 9,7 % en avril 2026 contre 8,30 % en avril 2023. Il ne s’agit pas d’un taux record mais d’une évolution parallèle à celle du taux sans risque, alors qu’un phénomène bien connu d’arbitrage entre les marchés de taux et d’actions conduit à une forme de compensation lorsqu’un marché apparaît plus attractif.

Aux Etats-Unis, la même tendance est qualifiée de « grand paradoxe » à mesure que les indices S&P et Nasdaq atteignent des niveaux historiques, certes soutenus par les valeurs liées à l’IA mais aussi par un niveau de croissance réel bien supérieur à celui observable en Europe. En même temps, les taux longs sont au plus haut sur une période de 15 ans.

Est-ce une situation durable ? Les économistes ont là un terrain de réflexion tout à fait passionnant et nous ne nous risquerons pas à la prospective. A court terme, le constat de la tension sur le marché des taux en France, provoqué par la conjonction d’un niveau d’endettement et d’une croissance faible et le retour d’un risque d’inflation, se traduit par des consensus d’analystes vers un maintien de taux d’intérêt élevé. Et l’orientation des marchés actions est sans direction alors que les mesures de volatilité sont très élevées.

2. Quelle attention apporter aux signes d’inflation ?

Le signal envoyé par la BCE d’une éventuelle révision des taux directeurs en juillet 2026 pour éviter une reprise de l’inflation témoigne d’une préoccupation majeure. Car l’inflation est l’un des mécanismes clés de contagion d’une crise énergétique aux autres secteurs.