L’année 2021 a débuté sur des perspectives de croissance économique mondiale bien orientées et des marchés financiers en hausse, avec de fortes rotations de styles dans les marchés actions. Avant que le retard de vaccination dans plusieurs pays européens ne sème le doute sur la capacité de rebond de la zone euro et que les craintes de remontée des taux longs aux Etats-Unis n’inquiètent les investisseurs. Funds s’interroge sur la façon de construire un portefeuille diversifié dans un tel environnement.
- Après un début d'année optimiste, quelques motifs d'inquiétude sont apparus. Dans ce contexte, vos scénarios de début d’année ont-ils évolué ?
- Comment analysez-vous la remontée des taux américains ? Quelles en sont les conséquences, notamment pour les marchés actions ?
- Cette hausse des taux ne suscite donc pas d’inquiétude majeure ?
- Considérez-vous les actions et la dette émergentes comme des actifs de diversification intéressants dans le contexte actuel ?
- Vos allocations font la part belle aux actions. Que penser des valorisations de certains marchés ? Faut-il craindre une correction ? Quels sont les risques ?
- Quelles allocations d’actifs faut-il privilégier pour les prochains mois ? Comment protéger les portefeuilles ?
Après un début d'année optimiste, quelques motifs d'inquiétude sont apparus. Dans ce contexte, vos scénarios de début d’année ont-ils évolué ?
Eliana de Abreu
Notre scénario macroéconomique n’a pas été modifié. Il repose sur la perspective d’une reprise assez forte de l’économie mondiale en 2021 après une année de récession inédite. Nous pensons que les économies vont bénéficier du déploiement des vaccins et des plans de relance budgétaires, mais aussi d’un effet de rattrapage, les ménages ayant accumulé une épargne importante et les entreprises ayant peu investi ces derniers mois en raison de la pandémie. Nous avons également commencé l’année sur l’idée que la zone euro serait à la traîne à cause du nombre toujours important de cas et des différents confinements. En Europe, la campagne de vaccination est beaucoup plus lente qu’aux Etats-Unis. Du côté de la Chine, nous pensons que le taux de croissance devrait être de 8 % en 2021.
Nous avions également anticipé un rebond de l’inflation en raison des effets de base et d’autres effets ponctuels. Dans nos portefeuilles, nous avions donc privilégié les obligations indexées sur l’inflation dans nos allocations sur la partie taux, et nous avons surpondéré les actions en début d’année, avec un équilibre entre les valeurs « value » et croissance.
Alexandre Attal
Nous avons débuté l’année 2021 de manière constructive sur les actifs risqués en considérant que nous étions dans une logique de retour à la normale grâce à la vaccination et à la réouverture des économies. Ce scénario positif se traduit certes par une exposition aux actions d’environ 50 % dans un portefeuille équilibré. Cependant, à l’intérieur de...
