Les marchés actions ont fait preuve de résilience en 2020, en dépit d’une crise sans précédent. Dans ce contexte, les mid & small caps ont plutôt bien tiré leur épingle du jeu au cours de la seconde partie de l’année.
- Quel bilan faites-vous de l’année écoulée pour les mid & small caps ? Comment s’est comporté ce segment de la cote durant la correction des marchés et par la suite ?
- Comment expliquez-vous la résistance au moment du krach alors que, habituellement, ce segment de la cote amplifie la baisse ?
- Comment définissez-vous cet univers d’investissement ? Les fonds que vous gérez sont-ils plutôt mid ou small caps ? Quelles sont les caractéristiques de ces valeurs ?
- En dehors des perspectives de reprise économique plus favorables en 2021, quels sont les autres soutiens de la classe d’actifs ?
- Ces retraits de la cote sont-ils compensés par des introductions en Bourse ? L’univers d’investissement se renouvelle-t-il ? De nouvelles thématiques font-elles leur apparition ? Vous intéressez-vous aux nouveaux entrants ?
- Dans les pays les plus dynamiques en matière d’introductions en Bourse, voit-on de nouveaux secteurs représentés ? Les énergies renouvelables, par exemple ?
- Comment avez-vous accueilli l’annonce de la création du label Relance ? Qu’en attendez-vous ?
- Comment intégrez-vous aujourd’hui les critères ESG dans vos gestions ? Avez-vous accès à l’information nécessaire à une analyse extra-financière avant de sélectionner les titres ? Sur cette classe d’actifs, vos fonds ont-ils le label ISR ?
- Vous évoquez l’importance de rencontrer les dirigeants, de visiter les sites, etc. Comment travaillez-vous depuis mars 2020 ?
- Vous avez eu des contacts réguliers avec des sociétés dans lesquelles vous étiez déjà investis… Mais en avez-vous fait entrer de nouvelles dans vos portefeuilles depuis le début de la crise ?
- Quels sont les risques à court et moyen terme pour cette classe d’actifs : une reprise qui tarderait à se concrétiser, des valorisations tendues dans certains secteurs, etc. ?
- Quels sont les thèmes et secteurs à privilégier dans les mois à venir ?
Quel bilan faites-vous de l’année écoulée pour les mid & small caps ? Comment s’est comporté ce segment de la cote durant la correction des marchés et par la suite ?
Raphaël Moreau
L’année 2020 avait débuté avec un niveau de valorisation assez faible pour la classe d’actifs. Durant le premier trimestre, à l’instar des grandes valeurs, les cours de Bourse des mid & small caps ont chuté d’un tiers. Ces dernières n’ont donc pas sous-performé le CAC 40 ou les grands indices européens, ce qui est assez notable car, en période de krach, les small caps ont tendance à amplifier la baisse en raison des flux. Par la suite, il y a eu un fort rebond suivi d’une accélération en fin d’année. En France, par exemple, l’indice CAC Small a terminé l’année en hausse de 7 %, contre - 7 % pour le CAC 40, tandis que, en Europe, le MSCI Europe Small progresse de 5 %, contre - 5 % pour l’Euro Stoxx 50.
Comment expliquez-vous la résistance au moment du krach alors que, habituellement, ce segment de la cote amplifie la baisse ?
Raphaël Moreau
Ce segment de la cote avait souffert d’une désaffection des investisseurs durant les deux années précédentes. Les flux étaient régulièrement négatifs. Début 2020, les investisseurs n’étaient pas positionnés sur les petites valeurs, donc celles-ci n’ont pas subi de vagues de retraits importantes comme cela avait pu être le cas durant les crises précédentes.
Benjamin Rousseau
2018 et 2019 ont été deux années consécutives de décollecte sur les mid & small caps et de sous-performance par rapport aux grandes valeurs, ce qui est assez unique quand on observe le comportement de la classe d’actifs sur longue période. En matière de décollecte, il était difficile d’aller plus bas. Ainsi, au plus fort de la crise, en mars, il n’y a pas eu de décollecte majeure, ce qui en soi était un signal très positif, car...
