Depuis plusieurs mois, les investisseurs sont confrontés à des niveaux de valorisation élevés dans toutes les classes d’actifs. En relatif, les actions semblent pourtant plus attractives que les taux mais, en dépit d’un regain d’intérêt pour la classe d’actifs, la collecte sur les fonds actions gérés activement reste faible, tandis que les portefeuilles font toujours la part belle aux obligations. Dans ce contexte, Funds s’interroge sur les arbitrages à faire entre les deux classes d’actifs et au sein de chacune d’entre elles.
Le comportement des actions et des obligations depuis le début de l'année
David Taieb
2017 est plutôt une bonne année pour les fonds actions en général. Les indices européens sont en hausse d’environ 10 % et la performance des fonds oscille entre 8 et 12 %. Après l’élection américaine, les investisseurs ont acheté le programme économique de Donald Trump : les «Trump trades» du côté actions et, du côté obligataire, les «reflation trades». Or, un an plus tard, il ne s’est rien passé !
Antoine Lesné
Et les marchés ont tout de même continué de monter ! Aux Etats-Unis, les investisseurs anticipaient une meilleure performance grâce aux «Trump trades» mais, assez vite, ils sont sortis des marchés américains pour acheter des actions européennes, japonaises ou émergentes.
David Taieb
L’année 2017 s’est déroulée en trois temps : un premier semestre durant lequel les investisseurs ont acheté les «Trump trades», puis un deuxième temps entre juin et septembre de remise en cause et de consolidation, lié aux échéances électorales, et enfin, post-élection allemande, un dernier temps durant lequel les marchés ont globalement récupéré ce qu’ils avaient perdu pendant l’été.
Mis à part ces éléments conjoncturels, les niveaux des marchés actions reflètent aujourd’hui une amélioration générale de l’économie mondiale, des résultats d’entreprises satisfaisants, voire meilleurs que prévu, et des politiques monétaires toujours accommodantes, en dépit du discours de Janet Yellen.
Olivier de Larouzière
La performance sur les taux des pays développés est faible en 2017. Les taux n’ont globalement pas bougé, même s’il y a eu de la...
