Après le changement de cap des banques centrales et des politiques monétaires redevenues accommodantes, l’année 2019 s’achève cette fois-ci avec des performances à deux chiffres pour la plupart des classes d’actifs. Les investisseurs ont même retrouvé, en fin d’année, un peu d’appétit pour le risque, notamment pour les actions qui, malgré la hausse des indices, n’avaient pas déclenché de flux acheteurs jusqu’à la fin de l’automne.
- Quel bilan peut-on faire de l’année 2019 ? Quels sont les éléments macroéconomiques ou politiques qui ont influencé les gestions ?
- Le spectre d’une récession mondiale est-il derrière nous ? Une fin de cycle aux Etats-Unis est-elle plus probable en 2020 ou bien inenvisageable alors que Trump joue sa réélection ?
- La Chine pourrait donc être à nouveau un catalyseur de l’économie mondiale…
- La zone euro a été la grande absente des allocations d’actifs, surtout au premier semestre 2019. Quels sont les éléments qui plaideraient en faveur d’un retour des investisseurs dans cette zone ?
- L’Italie n’est plus un sujet d’inquiétude ?
- Les performances de certaines classes d’actifs ont dépassé les 20 % en 2019. Est-ce que cela vous a surpris ? En ce qui concerne les obligations, doit-on désormais craindre l’éclatement d’une bulle ?
- Quelles sont les perspectives pour 2020 ? Que peut-on faire en matière d’allocation d’actifs ?
- La dette émergente fait l’unanimité, mais qu’en est-il des actions émergentes ?
Quel bilan peut-on faire de l’année 2019 ? Quels sont les éléments macroéconomiques ou politiques qui ont influencé les gestions ?
Michaël Nizard
Le changement de cap des banques centrales a été l’un des événements les plus marquants de 2019, avec la persistance du risque politique et géopolitique liée aux tensions commerciales. Ce sont les deux points majeurs, qui ont à la fois engendré les performances spectaculaires que nous avons connues et les épisodes de regain de volatilité sur l’année.
En ce qui concerne les banques centrales, la volte-face a été importante dès le début de l’année, puisque la Réserve fédérale a envoyé des messages plus accommodants après avoir commis l’erreur, selon nous, de remonter les taux d’intérêt une dernière fois fin 2018. Une première phase d’assouplissement monétaire a été engagée assez tôt en 2019. Elle a permis d’éviter un ralentissement plus marqué de la croissance dans les pays développés, de soutenir les conditions financières et, par ricochet, les grandes classes d’actifs risquées que sont les actions et le marché du crédit. La Banque centrale européenne a, quant à elle, poursuivi sa politique monétaire accommodante avec un programme d’achats d’actifs et, dans la deuxième partie de l’année, un ensemble de mesures complémentaires. Ce qui a contribué au soutien des marchés européens. Quant au risque politique, il a été assez intense et a causé des dégâts importants sur l’économie que l’activisme des banques centrales a pu partiellement compenser. L’assouplissement des conditions financières a engendré des performan...
